红星冷链逆袭港股：2309倍超购！“亿元村”的财

　　正在高端冷冻食物、预制菜市场迸发的大布景下，红星冷链以奇特的“前店后仓”模式，成为港股冷链板块的稀缺标的。1月13日，当红星冷链（正在港交所敲响上市钟声，股价最终定格于19。58港元，较刊行价飙升59。71%时，本钱市场用跨越2309倍的超额认购，强烈热闹拥抱了这个从长沙红星村发展出的区域冷链龙头。我们要读懂红星冷链的实正价值，必需回到它的起点——红星村，去解析其奇特的成长暗码，并审视正在巨头环伺的冷链赛道中，它的护城河事实有多深。2025年登岸美股的昊鑫控股，上市首日收跌22。25%；全球冷链物流巨头Lineage上市后股价一走低，已较首日跌去近四成。其公开辟售获得约10。3万人申请，超额认购倍数高达2309倍。黑市买卖中，股价一度冲高至16。68港元，较刊行价上涨36。1%。按刊行价12。26港元计较，公司市值约12。03亿港元，对应2024年净利润的市盈率约为13。04倍，为上市后留出了估值空间。正在基石投资者福慧达（）无限公司认购2000万元人平易近币的背书下，市场为何如斯看好这家“小而美”的区域公司？上世纪90年代初，1994年，村平易近们抓住长沙缺乏大型家具批发市场的机缘，成立长沙红星实业公司，建起井湾子家具批发城。这不是一次简单的“收租经济”测验考试。红星实业集团前参谋杨金花曾道出其运营哲学：“有一杯茶，要先给商户喝；有一条凳子，也要先给商户坐。”2002年，红星村启动环节性的产权轨制，将2534名正在籍村平易近集体改变为红星实业集团的股东。这不只实现了资产量化到人，更将村平易近从“傍不雅者”改变为“好处配合体”，为后续沉资产财产投资奠基了社会取资金根本。2006年，依托红星村的集体资本取财产经验，红星冷链的前身——湖南红星冷冻食物无限公司应运而生。这家公司从一起头就带着红星村的基因：环绕商户需求建立办事系统。颠末近20年成长，红星实业集团已成为总资产超百亿的分析性企业，营业笼盖农产物畅通、加工、商业、供应链金融等多个范畴。红星冷链恰是其孵化出的财产明珠。公司具有两处自营食物冻库，总设想库容跨越100万立方米（可用库容逾23万吨），仓储操纵率持久连结正在88%以上。同时，公司将3。6万平方米场地做为门店出租给批发商。这种设想的精妙正在于，批发商正在门店完成买卖后，货色可当即转入邻接的冷库，实现了供应链的极致压缩。对商户而言，分开红星冷链园区意味着离开焦点买卖流量池，迁徙成本极高。这构成了强大的客户锁定效应。数据印证了这一模式的能力：门店租用率持久跨越94%，客户续租率连结正在90%以上。超七成客户同时利用仓储和租赁办事，协同客户收入占比不变正在80%摆布。截至2025年6月30日，公司已办事跨越700家客户，营业范畴从湖南省拓展至全国八省。公司前十大客户的平均合做刻日长达约14年。按2024年收入计，红星冷链是湖南省最大的冷冻仓储办事商（市场份额13。6%）和门店租赁办事商（市场份额54。7%），正在中部地域也别离排名第一和第二。红星冷链展示出显著优于行业平均的盈利韧性。其焦点财政目标中，毛利率一直维持正在50%以上，而净利率不变正在33%-38%之间，这两项环节数据均显著高于中国冷链仓储行业约8%-12%的净利率平均程度。更值得关心的是，其门店租赁办事做为主要板块，盈利能力持续加强，毛利率已从2022年的57。1%提拔至2025年上半年的65。3%，进一步巩固了公司全体的盈利护城河。招股书显示，2022年至2025年上半年，公司营收和净利润全体连结不变。2024年营收2。34亿元，净利润8288万元。强大的盈利能力为公司“反哺”股东供给了根本。2022至2024年，公司累计派发觉金股息高达2亿元。此中2024年分红1。4亿元，以至跨越昔时净利润规模。这种“高分红”政策，正在集体经济框架下构成了良性轮回：成长惠及村平易近股东，巩固了配合敷裕的根底，也加强了股东对集体资产的持久决心。2025年上半年，全国冷库平均空置率已攀升至28。42%，较上年同期大幅上升。即便像红星冷链如许的区域龙头，也面对空置率上升的压力。公司收入绝大部门来自湖南市场，省外结构几乎空白。跟着顺丰冷运、京东冷链等通过收集高笼盖，以及玉湖冷链等新玩家的区域扩张，红星冷链的空间遭到挤压。玉湖冷链长沙买卖核心项目总投资34亿元，库容超28万吨，估计2026年投运，将间接分流红星冷链的市场份额。更严峻的是，冷库做为沉资产行业，物理迁徙成本高、区域属性强，跨区域复制难度极大。红星冷链此次募资扩建，且需到2029年才能全面投产。从财政数据看，公司从业已呈现价钱下滑趋向。2022年至2024年，南部冷冻仓储的平均每月冷冻仓储费从79。4元/吨降至66。9元/吨，北部从59。5元/吨降至51。5元/吨。招股书显示，公司打算将约57。5%的IPO募资用于新建加工场及扩建冷库。工场将配备切肉机、水浴解冻机、地道冷冻机等设备，估计2029岁尾全面投入利用。届时，公司不只为客户供给仓储办事，还将供给切割、分拆、解冻、速冻、杀菌及实空包拆等一系列增值办事。这意味着，红星冷链正从纯真的仓储办事商向供应链处理方案供给商转型。更大的计谋底气来自母公司红星实业的财产协同。红星实业已打制中南地域最大的现代化农产物买卖平台——红星全球农批核心，建立辐射中部六省2。8亿消费人群的农产物畅通收集。借帮集团已有的产销收集取客户资本，红星冷链无望快速切入新市场，这是很多第三方冷链企业难以对比的先天劣势。2025年上半年，红星冷链正在湖南省的门店租赁市场份额已达54。7%，近乎垄断的地位让它正在区域内几乎无可匹敌。红星冷链给出的“非标谜底”是：将“前店后仓”的物理闭环，升级为“加工+仓储+买卖+配送”的财产链闭环。这条它走通了前半程；从区域龙头到财产链环节节点，更艰难的方才起头。正在押求规模取流量的时代，这种“深井模式”正正在查验深度扎根的价值极限。前往搜狐，查看更多。